“下周一見(jiàn)。”上周六，王石這條發(fā)出來(lái)很快又刪掉的微博，暗示了這個(gè)星期一將是個(gè)不平常的星期一。 　　很多人的期待是，今天王石會(huì)不會(huì)帶著一顆“毒丸”出現(xiàn)，讓野蠻人寶能系措手不及？ 　　很多人問(wèn)我，王石早干嘛去了，“君萬(wàn)之爭(zhēng)”已經(jīng)過(guò)去了20年，為什么這20年里萬(wàn)科沒(méi)做好股權(quán)層面的安排，或者說(shuō)，王石沒(méi)有提前造出一顆“毒丸”，以防止野蠻人入侵？ 　　這是個(gè)好問(wèn)題。1994年的“君萬(wàn)之爭(zhēng)”是萬(wàn)科歷史上的第一次野蠻人入侵事件，此后，王石引入華潤(rùn)成為萬(wàn)科的第一大股東。華潤(rùn)基本不干涉萬(wàn)科的內(nèi)政，沒(méi)有后顧之憂的萬(wàn)科進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。那會(huì)不會(huì)因?yàn)槿f(wàn)科承平日久、日子太舒服，王石為首的管理層忘記了“君萬(wàn)之爭(zhēng)”？我認(rèn)為不太可能。 　　我對(duì)王石和郁亮有多次采訪，曾經(jīng)問(wèn)過(guò)他們?nèi)f科史上最嚴(yán)重的危機(jī)事件有哪些，他們的答案中都有“君萬(wàn)之爭(zhēng)”，以他們的智慧，不可能忘記那次刻骨銘心的大事件。萬(wàn)科的股權(quán)極度分散，而創(chuàng)始人王石沒(méi)有股權(quán)，這讓萬(wàn)科隨時(shí)都有可能變成一個(gè)誰(shuí)都可以插手的無(wú)主之地。基于此，我認(rèn)為，萬(wàn)科股權(quán)變化對(duì)王石、郁亮應(yīng)該是警鐘長(zhǎng)鳴、天天關(guān)注的事情，這關(guān)系著他們的去留，也關(guān)系著萬(wàn)科的基因、萬(wàn)科的文化、萬(wàn)科是否能夠按照他們的戰(zhàn)略意圖發(fā)展等等。因此，不太可能是他們的疏忽導(dǎo)致沒(méi)有提前做好防御野蠻人的準(zhǔn)備。 　　王石沒(méi)有提前制造出“毒丸”，與中國(guó)的資本市場(chǎng)制度應(yīng)該大有關(guān)系。 　　“在國(guó)內(nèi)和香港資本市場(chǎng)，依據(jù)《證券法》、《公司法》等要做到防止惡意收購(gòu)是很困難的，因?yàn)橥赏瑱?quán)，那就無(wú)法對(duì)惡意收購(gòu)和現(xiàn)有股東進(jìn)行差別對(duì)待。”硅寶科技（300019.sz）董事長(zhǎng)王躍林說(shuō)，按國(guó)內(nèi)監(jiān)管法規(guī)A股公司都很難有毒丸計(jì)劃，“馬云就是因?yàn)檫@個(gè)，放棄了阿里在香港上市，轉(zhuǎn)而到美國(guó)上市。美國(guó)資本市場(chǎng)同股不同權(quán)，阿里的管理層股權(quán)也很少只有7%，但擁有在董事會(huì)內(nèi)提名多數(shù)董事的權(quán)利。這就使得馬云及管理團(tuán)隊(duì)能夠掌控公司，但是萬(wàn)科管理層就沒(méi)有辦法解決這個(gè)問(wèn)題。” 　　非不愿也，是不能也。對(duì)于萬(wàn)科遭遇的制度難題，王躍表示同情：“萬(wàn)科是楷模，靠制度、靠職業(yè)經(jīng)理人把公司做大，創(chuàng)造股東價(jià)值、客戶(hù)價(jià)值、社會(huì)價(jià)值。但是現(xiàn)在因?yàn)閯e人的錢(qián)多就拿走，很不公平。為了中國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展、為現(xiàn)代企業(yè)制度延續(xù)，我認(rèn)為應(yīng)該支持萬(wàn)科這種模式繼續(xù)發(fā)展。” 　　在美國(guó)資本市場(chǎng)，制造出一顆“毒丸”相當(dāng)便利。一位業(yè)界人士接受采訪時(shí)說(shuō)：“在美國(guó)敵意收購(gòu)已經(jīng)基本不存在，因?yàn)楹芎?jiǎn)單的毒丸就會(huì)讓敵意收購(gòu)者卻步。”在美國(guó)，“毒丸計(jì)劃”有很長(zhǎng)時(shí)間的演進(jìn)。1960、1970年代，美國(guó)“高速增長(zhǎng)期，也出現(xiàn)過(guò)大量資本收購(gòu)公司的事件。最初，都是按照簡(jiǎn)單的資本規(guī)則，價(jià)高者得，很多公司被收購(gòu)。但是不久，資本之間的沖突、資本與管理層的沖突，導(dǎo)致大部分被收購(gòu)的公司都陷入了動(dòng)蕩，最終影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這樣的情況下，為防止野蠻人的“毒丸計(jì)劃”應(yīng)運(yùn)而生。“毒丸計(jì)劃”不是簡(jiǎn)單的遵循“價(jià)高者得”的資本規(guī)則，經(jīng)過(guò)成熟的資本市場(chǎng)國(guó)家的驗(yàn)證，它更符合社會(huì)利益，也是一種更合理的制度。 　　不僅是萬(wàn)寶之爭(zhēng)，從2014年以來(lái)，前海人壽、安邦人壽等險(xiǎn)資公司頻頻狙擊上市公司，這和1960、1970年代的美國(guó)出現(xiàn)的公司收購(gòu)潮如出一轍。美國(guó)并購(gòu)潮中出現(xiàn)的問(wèn)題已經(jīng)提供了前車(chē)之鑒，我們需要反思，價(jià)高者得的資本規(guī)則是否永遠(yuǎn)正確？如果惡意收購(gòu)大量出現(xiàn)，對(duì)產(chǎn)業(yè)實(shí)體打擊有多大，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有多大？ 　　在現(xiàn)有的制度安排下，萬(wàn)科管理層在努力尋找可能的防御野蠻人的措施。2014年萬(wàn)科開(kāi)始推行事業(yè)合伙人制度，可以看作一個(gè)威力不大的“小毒丸”。這項(xiàng)制度要求萬(wàn)科一定級(jí)別的管理層都要參與員工持股計(jì)劃，并且對(duì)項(xiàng)目實(shí)行跟投制。這就使萬(wàn)科的管理層從項(xiàng)目到公司，都與萬(wàn)科綁定，使得管理層對(duì)萬(wàn)科實(shí)際控制增強(qiáng)。但這項(xiàng)制度是防御型的，不具備直接的攻擊性，而且實(shí)行時(shí)間不長(zhǎng)，能起到的作用有限。 　　“2012年萬(wàn)科股價(jià)最低的時(shí)候只有6塊多，這個(gè)時(shí)候郁總已經(jīng)開(kāi)始防范野蠻人了。以前萬(wàn)科股價(jià)比較高，而且盤(pán)子大，所以野蠻人進(jìn)攻有難度。這一次是把萬(wàn)科逼得不得不做改變了。”萬(wàn)科的一位內(nèi)部人士說(shuō)，合伙人制度在萬(wàn)科內(nèi)部醞釀了一年多的時(shí)間，最后才達(dá)成共識(shí)。 　　“萬(wàn)科遇到這件事是必然的，沒(méi)有前海人壽也有別的公司會(huì)來(lái)收購(gòu)。但是早來(lái)比晚來(lái)好。”清華房地產(chǎn)總裁商會(huì)會(huì)長(zhǎng)金波說(shuō)，大公司的生態(tài)環(huán)境都在發(fā)生變化，現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)資本過(guò)剩、資本驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)的掌控力越來(lái)越強(qiáng)，萬(wàn)科對(duì)這種生態(tài)看上去有些不太適應(yīng)。他認(rèn)為即便最壞的情況出現(xiàn)，以王石為首的管理團(tuán)隊(duì)也沒(méi)有什么問(wèn)題，“這個(gè)團(tuán)隊(duì)的能力和商業(yè)倫理都是典范，即便離開(kāi)，另支一攤也能做很多事”，但這將是萬(wàn)科的損失。 　　“其實(shí)王石一直是職業(yè)經(jīng)理人不是老板，他為什么要爭(zhēng)？他在爭(zhēng)什么？不是金錢(qián)，也不是權(quán)力，而是在捍衛(wèi)企業(yè)家精神，捍衛(wèi)一種價(jià)值觀。”金波說(shuō)。